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Pankl Racing kaufen
30.01.2002
RZB Österreich
Die Analysten der österreichischen Raiffeisenzentralbank (RZB) wiederholen auf Grund der bestehenden Dieselkonverter-Phantasie ihre Empfehlung, Aktien von Pankl Racing Systems (WKN 914732) zu kaufen.
Nach mehrmaligen Verschiebungen solle der Abschluss der entscheidenden 1.000-Stunden-Konverter-Tests nun unmittelbar bevorstehen. Damit rücke das erfolgreiche Stammgeschäft gänzlich in den Hintergrund. Die Ergebnisse sollten bis Ende des 1. Quartals 2002 vorgestellt werden. Die Analysten rechneten damit, dass mit Abschluss der Tests auch erste Rahmenverträge mit einem Dieselmotorenhersteller und nähere Details zur industriellen Umsetzung des Projektes präsentiert würden. Da im derzeitigen Kursniveau ein erfolgreicher Ausgang kaum eingepreist sei, ergäben sich bei positivem Ausgang kurzfristig hohe Kurschancen. Im Hinblick auf die erfolgreichen vorrangegangenen Testreihen sähen die Analysten die Erfolgswahrscheinlichkeit bei deutlich über 50%.
Das Geschäftsjahr 2000/01 sei von einer hohen Umsatzsteigerung von 37% (organisch > 25%) und einem unterproportionalen Ergebniswachstum geprägt gewesen. Die EBIT-Marge (EBIT = Gewinn vor Zinsen und Steuern) sei stärker als erwartet von 19,8% auf 17,2% gesunken. Exklusive der Forschungskosten für den Konverter sei die EBIT-Marge von 21,0% auf 19,0% gesunken. Der Gewinn je Aktie habe sich damit um 11,5% auf Euro 1,74 erhöht.
Für 2001/02 sähen die Analysten weiter intakte Wachstumsperspektiven im Motorrennsport und erwarteten ein Umsatzwachstum von 22,6% auf Euro 66,3 Mio. Aufgrund von Umstrukturierungsmaßnahmen bei Pankl Aerospace prognostizierten die Analysten aber einen weiteren Rückgang der EBIT-Marge auf 15,4%.
Aus dem Bewertungsmodell der Analysten errechne sich unverändert ein fairer Wert für das Stammgeschäft exklusive Konverter von Euro 42 bis 46. Unter der Voraussetzung einer plangemäßen Entwicklung des Konverters beließen die Analysten ihr Kursziel aber bei Euro 66.
In Erwartung der Konverter-Testergebnisse verharre die Aktie von Pankl Racing zur Zeit in einer engen Range um Euro 38. Ein Engagement in der Aktie beinhalte zur Zeit natürlich eine Wette auf den Ausgang des Projektes. Im derzeitigen Kursniveau ist nach Ansicht der Analysten der RZB Österreich ein Projekterfolg noch kaum eingepreist, womit sich für alle, die an den Erfolg glaubten, ein Einstieg vor Bekanntgabe empfehle. Investoren mit geringer Risikoneigung sollten jedoch in dieser Phase die Ergebnisse abwarten. Ein negativer Ausgang würde trotz günstiger fundamentaler Bewertung einen Kursrückgang auslösen.
Vor diesem Hintergrund empfehlen die Experten der RZB Österreich, die Aktie von Pankl Racing zu kaufen.
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